La convergence de l’exposition aux risques des styles d’investissement : le cas des mutual funds américains
Nous étudions la dynamique de l’exposition aux différentes sources de risque de plusieurs stratégies de mutual funds américains au long du cycle économique. Nous étendons le modèle à cinq facteurs de Pastor et Stambaugh [2003] et, à l’instar de Racicot et Théoret [2016], l’estimons dans sa version à...
Zapisane w:
| Główni autorzy: | , |
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| Format: | Article ou chapitre numérique |
| Język: | Français |
| Wydane: |
2022
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| Dostęp online: | Accès Université d'Orléans et IFPM Accès Université d'Orléans et IFPM |
| Streszczenie: | Nous étudions la dynamique de l’exposition aux différentes sources de risque de plusieurs stratégies de mutual funds américains au long du cycle économique. Nous étendons le modèle à cinq facteurs de Pastor et Stambaugh [2003] et, à l’instar de Racicot et Théoret [2016], l’estimons dans sa version à coefficients variables pour détecter l’évolution de l’exposition aux risques de six stratégies de fonds sur la période 1994-2015. Les résultats montrent que l’exposition au risque de marché varie fortement au cours du temps pour toutes les stratégies. Si les niveaux de risque de marché de ces stratégies sont très différents avant 2000, ils deviennent de plus en plus homogènes depuis 2008. Cette convergence temporelle croissante persiste après avoir été extraite de l’effet temporel induit par la variation temporelle des betas de titres individuels. Elle émanerait de la gestion active de portefeuilles au niveau agrégé qui se baserait soit sur des détentions d’actifs identiques ou similaires, soit sur des modèles de trading plus ou moins proches. L’ensemble de ces résultats implique que ces stratégies ne sont pas suffisamment distinctes et ne fournissent donc pas d’outils efficaces aux investisseurs pour diversifier leur portefeuille. Du point de vue macro-prudentiel, ce niveau élevé de convergence représente une menace pour la stabilité du système financier en cas de ventes massives et au rabais de ces fonds. |
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