Consumption Growth and the Real Interest Rate following a Monetary Policy Shock: Is the Habit Persistence Assumption Relevant?
RésuméCe papier étudie le rôle que peut jouer l’hypothèse de persistance des habitudes dans le comportement de consommation des ménages afin de reproduire le comportement joint de la croissance de la consommation et du taux d’intérêt réel à la suite d’un choc de politique monétaire. Une estimation d...
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2008
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cairn-REL_742_0121RELRecherches économiques de Louvain https://shs.cairn.info/revue-recherches-economiques-de-louvain-2008-2-page-121?lang=en https://doi.org/10.3917/rel.742.0121 Consumption Growth and the Real Interest Rate following a Monetary Policy Shock: Is the Habit Persistence Assumption Relevant? Auray, StéphaneGallès, Clémentine2008 chocs de politique monétairecroissance de la consommationmodèles vectoriels auto régressifspersistance des habitudestaux d'intérêt réelconsumption growthhabit persistencemonetary policy shockreal interest ratevector autoregressivefre Recherches économiques de Louvain | 74 | 2 | 2008-06-02 | p. 121-142 | 0770-4518 REL_74220 RésuméCe papier étudie le rôle que peut jouer l’hypothèse de persistance des habitudes dans le comportement de consommation des ménages afin de reproduire le comportement joint de la croissance de la consommation et du taux d’intérêt réel à la suite d’un choc de politique monétaire. Une estimation d’un modèle SVAR, sur données américaines, montre qu’à la suite d’un choc contractionniste de politique monétaire, le taux d’intérêt réel augmente de façon persistante alors que la croissance de la consommation diminue de façon persistance. Le modèle standard de revenu permanent ne peut reproduire ce co-mouvement étant donné les mécanismes de substitution intertemporelle à l’œuvre dans ce type de modèle. C’est pourquoi, l’hypothèse de persistance des habitudes dans le comportement de consommation des ménages est introduite et étudiée dans cet article. L’équation d’Euler est testée en utilisant la méthodes des moments sur les moments conditionnels (IRF) obtenus à l’aide d’un modèle SVAR. Les estimations obtenus sont similaires aux résultats obtenus en utilisant d’autres méthodes. Par ailleurs, l’hypothèse de persistance des habitudes de consommation se révèle être empiriquement pertinente afin de reproduire le comportement joint du taux d’intérêt réel et de la croissance de la consommation à la suite d’un choc de politique monétaire. Enfin, cet article montre que la persistance des habitudes de consommation permet d’affaiblir le mécanisme de substitution intertemporelle.Classification JEL : E21, E5.In this paper, we study the role of habit formation in accounting for the joint behavior of the real interest rate and consumption growth following a monetary policy shock. A VAR estimation on US data shows that following a contractionary monetary policy shock, the real interest rate exhibits a persistent increase while consumption growth drops persistently. As the standard permanent income model is known to be unable to replicate this co–movement for intertemporal substitution motives, we introduce habit persistence in consumption behavior. We test the implied Euler equation using a method of moments on conditional moments (IRF) obtained from the VAR model. Our estimates of the habit persistence parameter are similar to previous results in the literature. Further, we find empirical support in favor of habit formation as a relevant assumption to represent the joint behavior of the real interest rate and consumption growth following a monetary policy shock. Finally, we show that habit formation allows weakening the intertemporal substitution mechanism.JEL Classification: E21, E5.Cairn free access |
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chocs de politique monétaire croissance de la consommation modèles vectoriels auto régressifs persistance des habitudes taux d'intérêt réel consumption growth habit persistence monetary policy shock real interest rate vector autoregressive Auray, Stéphane Gallès, Clémentine Consumption Growth and the Real Interest Rate following a Monetary Policy Shock: Is the Habit Persistence Assumption Relevant? |
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RésuméCe papier étudie le rôle que peut jouer l’hypothèse de persistance des habitudes dans le comportement de consommation des ménages afin de reproduire le comportement joint de la croissance de la consommation et du taux d’intérêt réel à la suite d’un choc de politique monétaire. Une estimation d’un modèle SVAR, sur données américaines, montre qu’à la suite d’un choc contractionniste de politique monétaire, le taux d’intérêt réel augmente de façon persistante alors que la croissance de la consommation diminue de façon persistance. Le modèle standard de revenu permanent ne peut reproduire ce co-mouvement étant donné les mécanismes de substitution intertemporelle à l’œuvre dans ce type de modèle. C’est pourquoi, l’hypothèse de persistance des habitudes dans le comportement de consommation des ménages est introduite et étudiée dans cet article. L’équation d’Euler est testée en utilisant la méthodes des moments sur les moments conditionnels (IRF) obtenus à l’aide d’un modèle SVAR. Les estimations obtenus sont similaires aux résultats obtenus en utilisant d’autres méthodes. Par ailleurs, l’hypothèse de persistance des habitudes de consommation se révèle être empiriquement pertinente afin de reproduire le comportement joint du taux d’intérêt réel et de la croissance de la consommation à la suite d’un choc de politique monétaire. Enfin, cet article montre que la persistance des habitudes de consommation permet d’affaiblir le mécanisme de substitution intertemporelle.Classification JEL : E21, E5. |
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