Entreprises non cotées et différence d’évaluation entre LBO et M&A
Dans les années 90, les investisseurs financiers ont toujours payé leurs acquisitions moins chères que ceux ayant des motifs stratégiques (Butler 2001). Dans cette étude, nous cherchons à établir l’existence d’une prime de décote appliquée par les investisseurs financiers. En se basant sur un échant...
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| Những tác giả chính: | , , |
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| Định dạng: | Article ou chapitre numérique |
| Ngôn ngữ: | Français |
| Được phát hành: |
2012
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| Những chủ đề: | |
| Truy cập trực tuyến: | Accès Université d'Orléans et IFPM Accès Université d'Orléans et IFPM |
| Tóm tắt: | Dans les années 90, les investisseurs financiers ont toujours payé leurs acquisitions moins chères que ceux ayant des motifs stratégiques (Butler 2001). Dans cette étude, nous cherchons à établir l’existence d’une prime de décote appliquée par les investisseurs financiers. En se basant sur un échantillon unique de 220 opérations de fusion-acquisitions (M&A) et LBO européennes non cotées sur la période 2004-2009, cet article étudie les différences d’évaluation entre les acquéreurs stratégiques et les investisseurs financiers.Nous avons montré l’existence d’une prime additionnelle payée par les acquéreurs stratégiques par rapport aux financiers. Pour l’ensemble de l’échantillon, cette prime est en moyenne (médiane) de 17 % (24 %) pour le multiple de l’EBITDA. Ce résultat est lié aux différences de perception et d’attentes (sur les performances de la société cible) entre les acquéreurs financiers et stratégiques. En effet, l’objectif principal des acquéreurs stratégiques est la détention de la cible et l’optimisation de l’effet de synergie entre les sociétés, ce qui explique leur propension à payer un prix plus élevé leurs acquisitions. |
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