Super-Inertial Interest Rate Rules are not Solutions of Ramsey Optimal Policy
Cet article démontre que l’équilibre déterminé par l’engagement d’une Banque Centrale à suivre un règle de taux d’intérêt directeur non stationnaire « super-inertielle » (où la somme des paramètres des taux d’intérêt passés dépasse un et ne dépend pas de la persistence des chocs) ne correspond pas...
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| Idioma: | Français |
| Publicado em: |
2023
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| Acesso em linha: | Accès Université d'Orléans et IFPM Accès Université d'Orléans et IFPM |
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cairn-REDP_331_0119REDPRevue d'économie politique https://shs.cairn.info/revue-d-economie-politique-2023-1-page-119?lang=en https://doi.org/10.3917/redp.331.0119 Super-Inertial Interest Rate Rules are not Solutions of Ramsey Optimal Policy Chatelain, Jean-BernardRalf, Kirsten2023 lissage du taux d’intérêtmodèle nouveau Keynésienpolitique monétaire optimale de Ramseyrègle super-inertiellestabilitéinterest-rate smoothingnew-Keynesian modelRamsey optimal policystabilitysuperinertial rulefre Revue d'économie politique | 133 | 1 | 2023-02-24 | p. 119-146 | 0373-2630 REDP_3312 Cet article démontre que l’équilibre déterminé par l’engagement d’une Banque Centrale à suivre un règle de taux d’intérêt directeur non stationnaire « super-inertielle » (où la somme des paramètres des taux d’intérêt passés dépasse un et ne dépend pas de la persistence des chocs) ne correspond pas à une solution de l’équilibre stable d’une politique monétaire optimale de Ramsey. Elle déstabilise toujours l’inflation du fait des erreurs d’arrondis et des erreurs de mesure des paramètres du mécanisme de transmission de la politique monétaire. En revanche, l’engagement d’une Banque Centrale à suivre une règle de taux d’intérêt directeur stationnaire où la somme des paramètres des taux d’intérêt passé est strictement plus petite que un et dépend de la persistence des chocs correspond à une solution de l’équilibre stable d’une politique monétaire optimale de Ramsey. This paper demonstrates that the equilibrium determined by the commitment of a Central Bank to a non-stationary (“super-inertial”) interest rate rule (where the sum of the parameters of the lags of the interest rate exceeds one and does not depend on the persistence of shocks) does not correspond to the unique bounded solution and the stable equilibrium of Ramsey optimal policy for the new-Keynesian model. It always destabilizes inflation because of the rounding errors and the measurement errors of the parameters of the monetary policy transmission mechanism. By contrast, the commitment of a Central Bank to a stationary interest rate rule rule (where the sum of the parameters of lags of the interest rate is strictly below one and depends on the persistence of shocks) corresponds to the unique bounded solution and the stable equilibrium of Ramsey optimal policy. JEL classification numbers . C61, C62, E43, E44, E47, E52, E58 Cairn free access |
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