Mind the conversion risk: contingent convertible bonds as a transmission channel of systemic risk

Mind the conversion risk: contingent convertible bonds as a transmission channel of systemic risk

L’article développe un modèle théorique dont le but est d’évaluer le risque systémique associé aux obligations contingentes convertibles (coco bonds). Lorsque la conversion de ces dernières repose sur l’évolution d’un prix de marché – dans la perspective de ce que la littérature appelle la disciplin...

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מידע ביבליוגרפי
מחבר ראשי: Le Quang, Gaëtan
פורמט: Article ou chapitre numérique
שפה:Français
יצא לאור: 2023
נושאים:
bail-in
banking regulation
capital requirements
contingent convertible bonds
market discipline
גישה מקוונת:Accès Université d'Orléans et IFPM
Accès Université d'Orléans et IFPM
id cairn-FINA_PR_019
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spelling cairn-FINA_PR_019FINAFinance https://shs.cairn.info/journal-finance-2024-1-page-114?lang=en https://doi.org/10.3917/fina.pr.019 Mind the conversion risk: contingent convertible bonds as a transmission channel of systemic risk Le Quang, Gaëtan2023 bail-inbanking regulationcapital requirementscontingent convertible bondsmarket disciplinefre Finance | 45 | 1 | 2023-12-21 | p. 114-145 | 0752-6180 FINA_44415 L’article développe un modèle théorique dont le but est d’évaluer le risque systémique associé aux obligations contingentes convertibles (coco bonds). Lorsque la conversion de ces dernières repose sur l’évolution d’un prix de marché – dans la perspective de ce que la littérature appelle la discipline de marché indirecte –, les coco bonds peuvent agir comme un canal de transmission du risque systémique. Dans ce cas, une crise auto-réalisatrice se produit en effet du fait de ventes précipitées motivées par l’anticipation d’une conversion des coco bonds. L’article met, par ailleurs, en évidence qu’un accroissement de la précision de l’information publiée par la banque à travers ses états financiers a, la plupart du temps, pour effet de diminuer le risque qu’une telle crise ne se produise. Au contraire, l’accroissement de la précision de l’information privée détenue par les détenteurs de coco bonds a, la plupart du temps, l’effet opposé.We develop a model to assess the systemic risk associated with contingent convertible (coco) bonds. When their conversion is related to changes in their market price – in the perspective of what the literature has coined as indirect market discipline –, coco bonds can act as a transmission channel of systemic risk. In this case, a self-fulfilling crisis can indeed occur because of panic sales of coco bonds motivated by the expectation of conversion by coco bonds’ holders. In addition, we show that increasing the precision of the information disclosed by the bank through its financial statements most of the times decreases the probability that such a crisis happens. On the contrary, increasing the precision of the information privately held by coco bonds’ holders has most of the times the opposite effect. This paper therefore calls for cautiousness when it comes to considering market-triggered coco bonds as a complement to equity.JEL codes: G21, G28, G33, K23Cairn restricted access
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